• FN-banner-Trading-250-200-2

    "Торговая система QUIK.
    Быстрый старт в интернет-трейдинге".

    Сделай первый шаг! Скачай видео курс бесплатно и открой демо-счет. До первой сделки всего час!
    В курсе 12 уроков. Всего 2 часа 50 минут.


    ПОЛУЧИТЬ ВИДЕО КУРС!


  • 1

Прежде чем начать говорить о справедливой стоимости компании, давайте вспомним один из базовых постулатов технического анализа, который гласит: - цены учитывают все. То есть участники рынка учитывают все факторы, влияющие в той или иной мере на определение стоимости ценных бумаг.

Если исходить из этого постулата, то текущая рыночная цена акции и является самой справедливой оценкой ее стоимости. Однако не все так просто.

Когда мы с вами рассматриваем ценную бумагу с точки зрения ее инвестиционной привлекательности, то ее текущая цена интересует нас только в связке с потенциалом ее роста. Вот тут-то и встает вопрос справедливой оценки компании, как объекта, чьи ценные бумаги интересны для получения дохода.

Но я не могу двинуться дальше, пока не внесу своего ляпа в само словосочетание - «справедливая стоимость». Справедливость - это нечто из области морали. Это понятие, которое подразумевает воздаяние за деяние, то есть наказание за преступление или вознаграждение за труд и т.д.

Когда мы говорим об оценке предприятия или его акций, то вместо справедливой стоимости лучше говорить об адекватной стоимости. Ну да не мне править устоявшиеся привычки российского биржевого сообщества. Тем более, что методы справедливой оценки или даже адекватной оценки, ни кем не утверждены и грешат субъективизмом порой до такой степени, что результаты оценки двух компетентных оценщиков отличаются как «покупать» и «продавать».

Методов оценки справедливой стоимости компании или справедливой цены акции много. Каждая серьезная инвестиционная компания считает за честь иметь свой собственный метод оценки вложений. Ведь от этого зависит исход борьбы за первенство на, весьма, конкурентном рынке.  Все эти методы основаны на трех базовых подходах.

Но прежде, чем мы перейдем к их рассмотрению давайте краем взгляда коснемся результатов работы этих очень уважаемых оценщиков Справедливой стоимости компаний. Возможно, это снимет некоторые вопросы еще до начала знакомства с методологиями оценки.

Из существующих интернет ресурсов для наших целей более всего подойдет сайт “QUOTE.RU”. Заходим на главную страницу сайта, раздел «Акции», и переходим на страницу «Прогнозы цен» как показано на рисунке ниже. Да, этот сайт поддерживает браузер «Internet Explorer», поэтому любители  Firefox-а и т.д. сразу переключайтесь.

Справедливая стоимость компании, Справедливая цена акции

 

Итак, переходим на страницу «Прогнозы цен» и рассмотрим ее подробнее. На этой странице расположены таблицы с нашими акциями. Для каждой ценной бумаги есть так называемый консенсус-прогноз. Этот консенсус прогноз составляется из прогнозов цен, которые дают весьма уважаемые инвестиционные компании и инвестиционные банки. Чтобы подробнее рассмотреть эту страничку нажмите на рисунок ниже.

Справедливая стоимость компании, Справедливая цена акции

 

Все эти прогнозы основаны на справедливой стоимости компаний (справедливой стоимости акций). Как мы видим здесь у нас есть консенсус-прогноз целевой цены, рекомендация к инвестиционным действиям, текущая рыночная цена и потенциал прибыли в процентах.

Теперь давайте рассмотрим конкретную ценную бумагу. Например, ОАО «Газпром». Выбираем в «Голубых фишках» Газпром и кликаем.

Справедливая стоимость компании, Справедливая цена акции

 

Кликаем по картинке и увеличиваем ее.

Справа красным выделен состав консенсуса. Рассмотрим его подробнее в следующей таблице.

Справедливая стоимость компании, Справедливая цена акции

 

В этой таблице даны индивидуальные целевые цены, основанные на справедливой стоимости компании ОАО «Газпром», рассчитанной аналитическими подразделениями ну очень уважаемых инвестиционных домов. Если Вы приглядитесь к этому списку, то, вероятно, с благоговением узнаете большинство из них. Но приглядитесь к предпоследнему столбцу…

Как видите, СПРАВЕДЛИВАЯ ЦЕНА АКЦИИ ОАО «Газпром» кое-кем ну очень несправедливо оценена. Во всяком случае, подобная справедливость в вопросах выплаты Вам зарплаты работодателем могла бы сильно обидеть.

Если прогнозы этих уважаемых инвесторов справедливыми назвать трудно, то можно ли тут говорить об адекватности? Тоже вряд ли.

Но у нас есть еще некоторые возможности для анализа.

Справедливая стоимость компании, Справедливая цена акции

 

Рядом с закладкой «Актуальные цели» есть закладка «История». Вот туда и пойдем. Внизу на этой закладке есть возможность вывода данных в EXEL. Этим я и воспользовался. Смотрим рисунок ниже. (Для увеличения картинки не забываем кликнуть по ней.)

Справедливая стоимость компании, Справедливая цена акции

 

Я взял историю по ОАО «Газпром» начиная с 2006 года (с момента, когда Газпром начал торговаться на ММВБ). Как видите, динамика целевой цены имеет серьезную амплитуду. И создается ощущение, что нас все время куда-то не туда  зовут (меня терзают смутные сомненияСправедливая стоимость компании, Справедливая цена акции). Но это лирика. Самая Справедливая оценка Газпрома (по величинеСправедливая стоимость компании, Справедливая цена акции) была установлена консенсус прогнозом перед самым крупным его падением.

Что же со всем этим делать? Можно ли все это как-то применить к практической торговле?

Мне кажется, было бы справедливым или адекватным в такой ситуации, отнестись с некой долей пренебрежительности к справедливой стоимости компании как к инструменту для принятия торговых решений. Повторяю: торговых решений. Справедливая стоимость может быть интересна с точки зрения выбора бумаг для портфеля. Но момент покупки и момент продажи даже очень высоко и справедливо оцененных бумаг определяется другими методами.

Есть частные инвесторы, которые считают, что решением вопроса может быть самостоятельный расчет справедливой стоимости. Я не разделяю этого мнения. Сбор информации для оценки компании весьма затратная процедура. И что очень важно – трудоемкая. Если Ваша задача стать экспертным оценщиком, то, пожалуйста. Но если Вы трейдер, то потеря времени на эту оценочную процедуру вряд ли  даст Вам ожидаемые результаты.

А для тех, кто после этой статьи все же хочет ознакомиться с подходами к справедливой оценке компании, привожу статью уважаемого мною коллеги Алексея Петрова из «Воронежской инвестиционной палаты». Мне кажется, что ему удалось вполне доходчиво объяснить это начинающим трейдерам .

Филиппович Александр – «Фондовый навигатор»

Добавить комментарий


Защитный код
Обновить

О Бирже: Кому? Зачем? Что? и Как?

Подпишись!
И получай новые материалы о биржевой торговле, в которых авторы проекта уже делятся наиболее ценным из своего биржевого опыта.

Конфиденциальность контактных данных гарантируется

 

Комментарии