• FN-banner-Trading-250-200-2

    "Торговая система QUIK.
    Быстрый старт в интернет-трейдинге".

    Сделай первый шаг! Скачай видео курс бесплатно и открой демо-счет. До первой сделки всего час!
    В курсе 12 уроков. Всего 2 часа 50 минут.


    ПОЛУЧИТЬ ВИДЕО КУРС!


  • 1

Фундаментальные показатели

Что такое справедливая цена акций? Как рассчитывают справедливую цену?

Алексей Петров.

Справедливая цена акций - теоретически обоснованная цена, рассчитанная в результате проведения оценки стоимости акций. Поясню: считается, что текущие рыночные цены формируются под воздействием спроса и предложения, и потому подвержены колебаниям, отражающим сиюминутные эмоциональные настроения рынка. Справедливая цена, напротив, рассчитывается на основании данных фундаментального анализа, и теоретически должна сообщать, сколько стоили бы акции, если бы из рыночной цены исключить эмоциональный фактор. Основной постулат фундаментального анализа гласит: ” В долгосрочном периоде времени рыночная цена акций сравняется со справедливой ценой акций”.

Как определяется справедливая цена акций? Справедливая цена акций предприятия рассчитывается так: делается оценка справедливой цены всего предприятия (оценка справедливой стоимости предприятия), потом эта справедливая цена предприятия делится на количество акций, выпущенных предприятием в обращений - в результате получается справедливая цена одной акции.
Соответственно, возникает вопрос: как определить справедливую цену предприятия?

Для определения справедливой цены предприятий используются три метода (три подхода) к проведению оценки:
1) сравнительный подход
2) доходный подход
3) затратный подход

Самый простой метод - сравнительный. Чтобы определить справедливую стоимость предприятия сравнительным методом, нужно сравнить его (предприятие) с другим предприятием, из аналогичной отрасли, используя какой-нибудь натуральный показатель. Пример: нефтяная компания А работает в Америке и добывает 1 млн. баррелей нефти в год. Капитализация компании А на Нью-Йоркской бирже 1 млн. долларов. Вопрос: Какая справедливая стоимость другой нефтяной компании Б, работающей в Америке, если известно, что компания Б добывает в год 2 млн. баррелей нефти? Правильный ответ- в данном случае он очевиден - 2 млн. долларов.

 

Справедливая стоимость компании, Справедливая цена акции.

Прежде чем начать говорить о справедливой стоимости компании, давайте вспомним один из базовых постулатов технического анализа, который гласит: - цены учитывают все. То есть участники рынка учитывают все факторы, влияющие в той или иной мере на определение стоимости ценных бумаг.

Если исходить из этого постулата, то текущая рыночная цена акции и является самой справедливой оценкой ее стоимости. Однако не все так просто.

Когда мы с вами рассматриваем ценную бумагу с точки зрения ее инвестиционной привлекательности, то ее текущая цена интересует нас только в связке с потенциалом ее роста. Вот тут-то и встает вопрос справедливой оценки компании, как объекта, чьи ценные бумаги интересны для получения дохода.

Но я не могу двинуться дальше, пока не внесу своего ляпа в само словосочетание - «справедливая стоимость». Справедливость - это нечто из области морали. Это понятие, которое подразумевает воздаяние за деяние, то есть наказание за преступление или вознаграждение за труд и т.д.

Когда мы говорим об оценке предприятия или его акций, то вместо справедливой стоимости лучше говорить об адекватной стоимости. Ну да не мне править устоявшиеся привычки российского биржевого сообщества. Тем более, что методы справедливой оценки или даже адекватной оценки, ни кем не утверждены и грешат субъективизмом порой до такой степени, что результаты оценки двух компетентных оценщиков отличаются как «покупать» и «продавать».

Методов оценки справедливой стоимости компании или справедливой цены акции много. Каждая серьезная инвестиционная компания считает за честь иметь свой собственный метод оценки вложений. Ведь от этого зависит исход борьбы за первенство на, весьма, конкурентном рынке.  Все эти методы основаны на трех базовых подходах.

Но прежде, чем мы перейдем к их рассмотрению давайте краем взгляда коснемся результатов работы этих очень уважаемых оценщиков Справедливой стоимости компаний. Возможно, это снимет некоторые вопросы еще до начала знакомства с методологиями оценки.

Из существующих интернет ресурсов для наших целей более всего подойдет сайт “QUOTE.RU”. Заходим на главную страницу сайта, раздел «Акции», и переходим на страницу «Прогнозы цен» как показано на рисунке ниже. Да, этот сайт поддерживает браузер «Internet Explorer», поэтому любители  Firefox-а и т.д. сразу переключайтесь.

Справедливая стоимость компании, Справедливая цена акции

 

Итак, переходим на страницу «Прогнозы цен» и рассмотрим ее подробнее. На этой странице расположены таблицы с нашими акциями. Для каждой ценной бумаги есть так называемый консенсус-прогноз. Этот консенсус прогноз составляется из прогнозов цен, которые дают весьма уважаемые инвестиционные компании и инвестиционные банки. Чтобы подробнее рассмотреть эту страничку нажмите на рисунок ниже.

Справедливая стоимость компании, Справедливая цена акции

 

Все эти прогнозы основаны на справедливой стоимости компаний (справедливой стоимости акций). Как мы видим здесь у нас есть консенсус-прогноз целевой цены, рекомендация к инвестиционным действиям, текущая рыночная цена и потенциал прибыли в процентах.

Теперь давайте рассмотрим конкретную ценную бумагу. Например, ОАО «Газпром». Выбираем в «Голубых фишках» Газпром и кликаем.

Справедливая стоимость компании, Справедливая цена акции

 

Кликаем по картинке и увеличиваем ее.

Справа красным выделен состав консенсуса. Рассмотрим его подробнее в следующей таблице.

Справедливая стоимость компании, Справедливая цена акции

 

В этой таблице даны индивидуальные целевые цены, основанные на справедливой стоимости компании ОАО «Газпром», рассчитанной аналитическими подразделениями ну очень уважаемых инвестиционных домов. Если Вы приглядитесь к этому списку, то, вероятно, с благоговением узнаете большинство из них. Но приглядитесь к предпоследнему столбцу…

Как видите, СПРАВЕДЛИВАЯ ЦЕНА АКЦИИ ОАО «Газпром» кое-кем ну очень несправедливо оценена. Во всяком случае, подобная справедливость в вопросах выплаты Вам зарплаты работодателем могла бы сильно обидеть.

Если прогнозы этих уважаемых инвесторов справедливыми назвать трудно, то можно ли тут говорить об адекватности? Тоже вряд ли.

Но у нас есть еще некоторые возможности для анализа.

Справедливая стоимость компании, Справедливая цена акции

 

Рядом с закладкой «Актуальные цели» есть закладка «История». Вот туда и пойдем. Внизу на этой закладке есть возможность вывода данных в EXEL. Этим я и воспользовался. Смотрим рисунок ниже. (Для увеличения картинки не забываем кликнуть по ней.)

Справедливая стоимость компании, Справедливая цена акции

 

Я взял историю по ОАО «Газпром» начиная с 2006 года (с момента, когда Газпром начал торговаться на ММВБ). Как видите, динамика целевой цены имеет серьезную амплитуду. И создается ощущение, что нас все время куда-то не туда  зовут (меня терзают смутные сомненияСправедливая стоимость компании, Справедливая цена акции). Но это лирика. Самая Справедливая оценка Газпрома (по величинеСправедливая стоимость компании, Справедливая цена акции) была установлена консенсус прогнозом перед самым крупным его падением.

Что же со всем этим делать? Можно ли все это как-то применить к практической торговле?

Мне кажется, было бы справедливым или адекватным в такой ситуации, отнестись с некой долей пренебрежительности к справедливой стоимости компании как к инструменту для принятия торговых решений. Повторяю: торговых решений. Справедливая стоимость может быть интересна с точки зрения выбора бумаг для портфеля. Но момент покупки и момент продажи даже очень высоко и справедливо оцененных бумаг определяется другими методами.

Есть частные инвесторы, которые считают, что решением вопроса может быть самостоятельный расчет справедливой стоимости. Я не разделяю этого мнения. Сбор информации для оценки компании весьма затратная процедура. И что очень важно – трудоемкая. Если Ваша задача стать экспертным оценщиком, то, пожалуйста. Но если Вы трейдер, то потеря времени на эту оценочную процедуру вряд ли  даст Вам ожидаемые результаты.

А для тех, кто после этой статьи все же хочет ознакомиться с подходами к справедливой оценке компании, привожу статью уважаемого мною коллеги Алексея Петрова из «Воронежской инвестиционной палаты». Мне кажется, что ему удалось вполне доходчиво объяснить это начинающим трейдерам .

Филиппович Александр – «Фондовый навигатор»

Капитализация компании

Рыночная капитализация компании одно из фундаментальных понятий фондового рынка. Способ расчета капитализации компании простой – Количество акций компании (общее количество выпущенных ценных бумаг) надо умножить на текущую рыночную стоимость одной акции компании.

Динамика рыночной капитализации компании

Рыночная капитализация, как совокупная стоимость акций компании, применяется вместе с индикаторами эффективности работы компании в расчетах большого количества показателей необходимых для определения доходности будущего вложения. То есть с помощью этого показателя Вы должны определить: даст ли ценная бумага, которую Вы хотите приобрести ожидаемый доход или она переоценена рынком.

Давайте рассмотрим немного глубже понятие «капитализация». Вот как определяется капитализация в различных энциклопедических словарях:

  • Капитализация компании это - превращение прибавочной стоимости в капитал, т. е. использование её на расширение капиталистического производства. Капитализированная прибавочная стоимость образует фонд капиталистического накопления, который, так же как и капитал, распадается на 2 части: на добавочный постоянный капитал, расходуемый на приобретение добавочных средств производства, и на добавочный переменный капитал, расходуемый на покупку добавочной рабочей силы (Большая советская энциклопедия);
  • Капитализация компании это - Определение ценности предприятия по приносимому им годовому доходу (Толковый словарь Ушакова, 1935-1940 г).
  • Капитализация [capitalization] — Превращение в капитал будущих доходов; сущность Капитализации, таким образом, в накоплении будущих потоков, их превращении в запас Стоимость машины, напр., — это капитализированная стоимость будущих доходов от машины. Цена земли рассматривается как капитализированная рента, цена облигации определяется стоимостью будущих поступлений и т. д. Следовательно, это та сумма денег, которую мы готовы уплатить сегодня для приобретения права собственности на будущий поток дохода (при некоторой норме временных предпочтений).
  • Капитализация дохода [capitalization of earning power] — распространенный метод оценки стоимости предприятий и фирм
  • Рыночная капитализация компании — совокупная текущая стоимость ее акций, обращающихся на рынке (рыночная, биржевая стоимость одной акции также называется ее К.) (Словарь Экономики).
  • Капитализация - оценка стоимости предприятия, земельного участка, ценных бумаг и другого имущества, посредством расчета приведенной суммы ожидаемых доходов, взятой за весь период его предполагаемого использования.  (Словарь Брокгауза).

Как видите, в этих определениях нет той однозначности, которая позволила бы нам само понятие сразу перевести в плоскость практического использования.

Под словом «капитализация»  подразумевается и процесс превращения чего-то в капитал,  и процесс оценки стоимости компании и другого имущества, и экономическая характеристика компании через стоимость ее акций.

Давайте попробуем из всех этих определений извлечь какое-либо рациональное зерно.

Реальная капитализация компанииИтак, капитализация как процесс - это реинвестирование прибыли  полученной в результате деятельности за определенный период. Как мы понимаем, этот процесс реинвестирования прибыли увеличивает балансовую стоимость компании и собственный капитал акционеров. Это,  так называемая, реальная капитализация, когда полученная прибыль превращается в активный капитал.

Еще один вариант капитализации – это маркетинговая капитализация. Не помню кто, и когда ввел это понятие, но суть его в том, что менеджмент, исходя их внутренних соображений компании, накручивает ее стоимость за счет оценки и отражения в балансе следующих элементов:

  • деловой репутации (гудвила);
  • бренда, торговой марки;
  • ноу-хау;
  • прав на результаты интеллектуальной деятельности.

Маркетинговая капитализация компанииКак Вы понимаете, в данном случае нет осязаемых капитализируемых прибылей. Но зато есть возможность, без больших финансовых вложений, значительно раздуть стоимость и торговой марки и деловой репутации. И хоть в результате такой капитализации компании вырастет  и балансовая стоимость и собственный капитал, признать такой способ капитализации реальным - сложно. Поэтому такую капитализацию и называют, маркетинговой. Иногда есть смысл заглянуть в активы баланса и разобраться с их структурой.

Следующий вариант капитализации компании это процесс определения ее стоимости по приносимому им годовому доходу. Упрощенно – идея состоит в определении стоимости возможных инвестиций путем умножения годового дохода на нормативный срок окупаемости.

То есть, если средняя чистая прибыль за последние тройку лет 1 миллион рублей, а средний срок окупаемости по отрасли 5 лет, то приемлемая цена такого предприятия менее 5-ти миллионов. И неважно, до какой степени раздута его балансовая стоимость в процессе маркетинговой капитализации компании.

А что же такое капитализация компании на фондовом рынке?

Рыночная капитализация компании — совокупная текущая стоимость ее акций, обращающихся на рынке (рыночная, биржевая стоимость одной акции также называется ее Капитализацией.) (Словарь Экономики).

Так как же на рынке происходит процесс капитализации, то есть оценки компании на фондовом рынке. Обратимся к некоторым цифрам:

  • начало лета 2008 года. Рыночная капитализация компании Газпром –8760000000000 руб. Реальная капитализация - 4 885 666 382 000
  • ноябрь 2008 года. Рыночная капитализация компании Газпром –2130615000000 руб. Реальная капитализация - 4 773 520 598 000;
  • октябрь 2009 года. Рыночная капитализация компании Газпром –4829394000000 руб. Реальная капитализация - 4 963 265 706 000;
  • август 2010 года. Рыночная капитализация компании Газпром –3953474500000 руб. Реальная капитализация - 6 068 938 294 000

Цифры реальной капитализации взяты из баланса компании Газпром.

Как видно из приведенных данных рыночная капитализация ведет себя несколько неадекватно. Впрочем,  мы с Вами уже знаем, что ценообразование на фондовом рынке есть результат поведения всего трейдерского сообщества, то есть не будем кривить душой нашего с вами. Ну и при чем тут тогда, адекватность.

Рыночная капитализация компании

В академических экономических кругах рыночную капитализацию называют фиктивной капитализацией компании. Если смотреть на этот показатель с такой точки зрения, то может показаться, что его применение бессмысленно. Но это не совсем так, даже совсем не так. Если уж он фиктивен, то степень его фиктивности может служить прекрасным показателем для выбора времени инвестиции в рассматриваемую компанию. Но об этом позже.

Филиппович Александр  «Фондовый навигатор»

Финансовые коэффициенты

Основной целью анализа эмитентов с использованием финансовых показателей его деятельности его рыночной капитализации, текущей стоимости акций и других рыночных индикаторов чвляется выявление акций комнпаний, имеющих большой потенциал роста за счет получения стабильно  высокую чистой прибыли на вложенный капитал и имеющих прочное финансовое положение.

Рентабельность активов предприятия (Return on assets, ROA)

Коэффициент рентабельности - показатель,характеризующий степень эффективности использования имущества организации, определяющий сколько денежных единиц чистой прибыли приносит каждая единица активов компании. Оценивает профессиональную квалификацию менеджмента предприятия.

Рассчитывается по формуле:

ROA=(чистая прибыль+процентные платежи*(1 - налоговая ставка))/активы предприятия*100%

Числитель этой формулы отображает всю операционную прибыль предприятия до выплаты процентов по кредиту.

Чистая прибыль (Net Profit) - это разность между полученной выручкой и всеми затратами компании за соответствующий период. Учитывает расходы на выплату налогов.

Активы предприятия (англ assets of enterprise)

— имущество предприятия. Состоит из материальных, финансовых и нематериальных активов. К материальным Активам предприятия относятся

  • земля или право на ее использование;
  • здания и сооружения производственного назначения;
  • здания и сооружения непроизводственного назначения;
  • административные, жилищные, детские, учебные, лечебные, оздоровительные и иные здания, помещения, находящиеся на балансе предприятия;
  • установленное и неустановленное производственное оборудование;
  • движимое имущество непроизводственного назначения; запасы сырья, топлива и полуфабрикатов (на складах, в цехах и в дороге), готовой продукции;
  • имущество, основные средства, здания или сооружения, земельные участки, сданные в аренду;
  • принадлежащие предприятию филиалы, дочерние компании, если они не имеют статуса юридического лица, а их балансы  не разделены с балансом  данного предприятия.
  • Финансовые Активы предприятия включают:
  • кассовую наличность;
  • депозиты в банках;
  • вклады, чеки, страховые полисы;
  • вложения в ценные бумаги;
  • обязательства  др. организаций по выплате средств за поставленную продукцию (коммерческий кредит), оказанные услуги — по гос-ным программам;
  • потребительский кредит;
  • портфельные вложения в акции иных предприятий;
  • пакеты акций др. предприятий, дающие право контроля;
  • паи или доли участия в др. предприятиях.
  • Нематериальные Активы предприятия — это товарные знаки, патенты, ноу-хау, др. виды интеллектуальной собственности;
  • право  на пользование ресурсами и др.

Рентабельность собственного капитала - (Return on shareholders' equity, ROE)

Этот коэффициент является важнейшим для оценки инвестиционной привлекательности компании в долгосрочном плане. Он показывает, какую прибыль приносит каждый рубль, вложенный в бизнес компании её владельцами. Отправным пунктом для анализа эффективности работы предприятия может служить сравнение ROE с величиной банковской ставки. Если отношение чистой прибыли к собственному капиталу ниже или равно доходности банковского депозита, то бизнес компании не является эффективным.
Коэффициент ROE часто применяется для сравнения однотипных компаний, относящихся к одной отрасли. Сопоставление эффективности использования собственного капитала показывает качество работы управленческого аппарата.

Рассчитывается по формуле:

ROE = ( чистая прибыль / собственный капитал ) * 100%

Под собственным капиталом (Net worth) понимается указываемая в бухгалтерском балансе доля собственности, на которую могут претендовать держатели акций. Представляет собой общую стоимость активов за вычетом задолженности.

ROE также можно представить в следующем виде:

ROE = ROА * коэффициент финансового рычага

Из соотношения видно, что правильное использование заёмных средств позволяет увеличить доходы акционеров за счёт эффекта финансового рычага. Такой эффект достигается за счёт того, что прибыль, получаемая от деятельности компании, значительно выше ставки кредита. По величине финансового рычага можно определить, как используются привлечённые средства - для развития производства либо для латания дыр в бюджете. Очевидно, что при хорошем управлении компанией значение этого показателя должно быть больше единицы.
С другой стороны, слишком высокое значение финансового рычага тоже плохо, так как оно может быть сопряжено с высоким риском, поскольку указывает на высокую долю заёмных средств в структуре активов. Чем выше эта доля, тем больше вероятность того, что компания вообще останется без чистой прибыли, если вдруг столкнётся с какими-нибудь даже незначительными трудностями.

Коэффициент текущей ликвидности - (Current Ratio, CR)

- коэффициент, характеризующий общую обеспеченность предприятия собственными средствами для ведения хозяйственной деятельности и своевременного выполнения срочных обязательств. Определяется как отношение фактической стоимости находящихся в наличии у предприятия оборотных средств в виде производственных запасов, готовой продукции, денежных средств, дебиторской задолженности и прочих оборотных активов (сумма итогов П и Ш разделов актива баланса) к наиболее срочным обязательствам предприятия в виде краткосрочных кредитов банков, краткосрочных займов и кредиторской задолженности. Значение коэффициента менее 2 характеризует неудовлетворительную текущую ликвидность.
Рекомендованные значения могут существенно меняться в зависимости от отрасли, в которой работает компания. Особое значение этот показатель имеет в банковской отрасли.
Промышленное предприятие, задержавшее платеж или поставку продукции, скорее всего отделается небольшим штрафом. Банк, не сумевший вовремя и в полном объёме исполнить свои обязательства, серьёзно испортит свою репутацию, что может привести к потере клиентов и, в конечном итоге, к банкротству.

Рассчитывается по формуле:

CR = оборотные активы / краткосрочные обязательства.

Соотношение цены акции и прибыли (Price to earnings, P/E)

Один из любимых коэффициентов, которым руководствуются участники рынка ценных бумаг. Соотношение показывает, во сколько денежных единиц оценивается единица чистой прибыли компании, или, другими словами, насколько быстро окупятся инвестиции в выбранные акции при сохранении текущего уровня прибыли. Например, если коэффициент P/E равен 5, это означает, что чистая прибыль, приходящаяся на одну акцию, в пять раз меньшее её рыночной цены. Следовательно, приобретение этой акции окупится в течение 5 лет.
Несмотря на то, что коэффициент P/E прост для понимания и расчёта, не следует придавать ему важного значения при проведении оценки компании. Во первых, надо учитывать, что коэффициент P/E находится в сильной зависимости от фазы развития компании. На раннем этапе развития компания приносит незначительную прибыль, поэтому отношение P/E может достигать 20-30 и даже 100. Это не означает, что вложения в компанию окупятся только через 100 лет. Покупка таких акций может оказаться весьма выгодной за счёт того, что с развитием бизнеса прибыль компании станет быстро расти. К тому же, соотношение P/E не учитывает многих важных факторов, скажем уровня задолженности компании. Например, акции НК "ЮКОС" в 2005 году торгуются с коэффициентом P/E значительно ниже единицы. Однако, учитывая огромную задолженность перед бюджетом и высочайшие политические риски, связанные с работой компании, её акции никак нельзя назвать недооцененными и рекомендовать к долгосрочной покупке. В дополнение, руководство компаний в своих интересах может оказывать значительное влияние на сумму чистой прибыли за счёт различных бухгалтерских уловок. Этот фактор особенно важен в российских условиях, когда ещё не все эмитенты четко соблюдают кодекс корпоративной этики по отношению к миноритарным акционерам, а несовершенство законодательства делает такие уловки ненаказуемыми.
Резюмируя вышесказанное, можно сделать вывод, что коэффициент P/E можно использовать только при сравнении однотипных компаний одной отрасли с устоявшимся бизнесом. В этом случае коэффициент P/E может помочь выявить акции, к которым рынок по каким либо причинам относится неблагосклонно. Если прочие показатели эмитента не внушают опасений, тогда действительно может оказаться, что акции недооценены несправедливо, и возможно, вскоре вырастут в цене.

Рассчитывается по формуле:

P/E = рыночная капитализация / чистая прибыль

Рыночная капитализация (Market capitalization, MCap) равна произведению количества выпущенных акций на рыночный курс акции. Фактически капитализация представляет собой оценку рыночной стоимости компании.

Прибыль на обыкновенную акцию (Earning per ordinary share, EPS)

Этот показатель отражает долю чистой прибыли, приходящуюся на одну обыкновенную акцию. Особенно важен для владельцев обыкновенных акций компании, ориентированных на долгосрочный рост стоимости вложений и получение высоких дивидендов. EPS - один из немногих финансовых показателей, правила расчёта которого чётко описаны в ряде международных стандартов бухгалтерской отчетности (IAS, GAAP).

Рассчитывается по формуле:

EPS = ( чистая прибыль - дивиденды по привилегированным акциям ) / число обыкновенных акций

При расчёте EPS необходимо учитывать все изменения, происходившие в акционерном капитале компании, например выпуск новых акций или выкуп их компанией на рынке. Акции, находившиеся в обращении в течение всего года, учитываются в полном объёме. Бумаги, обращавшиеся лишь часть года включаются в расчёт в доле, пропорциональной периоду их обращения. Если в течение года производилась выплата дивидендов в форме передачи акционерам новых акций компании, то такие акции включаются в расчет полностью, вне зависимости от периода их обращения.

Чистые активы на акцию  (NetAssets Per Share)

Этот показатель даёт представление об активах, приходящихся на одну акцию. Ранее считался одним из важнейших коэффициентов при поиске "недооценных" или "переоцененных" акций. В современных условиях практически полностью утратил своё значение. Если в индустриальном веке главным стремлением инвесторов было приобретение значительных материальных активов по выгодной цене, то теперь решающую роль играет способность компании эффективно распоряжаться имеющимся капиталом и приносить высокую прибыль. Как показывает практика, во многих отраслях для получения прибыли не требуется наличие крупных активов. Компании, работающие в отрасли торговли, интернет-проектов, рекламного бизнеса имеют весьма низкий уровень чистых активов в пересчёте на акцию, однако приносят достаточно прибыли своим владельцам. Конечно, остаются предприятия традиционных отраслей, имеющих высокую капиталоёмкость, такие как металлургия, машиностроение, топливная промышленность. Но и для них важность рассматриваемого коэффициента невелика, большую роль играют не сами активы, а эффективность их использования.
Иногда можно встретить акции, торгуемые с коэффициентом активов, приходящихся на акцию, около единицы, или даже превышающих её. Фактически, компания продаётся по цене, меньшей, чем стоит её имущество! Но польстившись на сверхдешевые активы, инвестор может угодить в ловушку, особенно опасную при покупке миноритарного пакета акций. Ловушка заключается в том, что активы, которыми располагает компания, могут приносит низкую прибыль (а иначе они и не продавались бы так дешево).
Подобные активы очень трудно продаются. Инвестор может держать акции такой компании много лет, не получая при этом дивидендов и не рассчитывая на заметный рост курсовой стоимости бумаг.

Рассчитывается по формуле:

Активы на акцию = собственные средства / количество выпущенных акций

Фундаментальный анализ

Фундаментальный анализ (англ. Fundamental analysis) — термин для обозначения ряда методов прогнозирования рыночной (биржевой) стоимости компании, основанных на анализе финансовых и производственных показателей её деятельности.

Фундаментальный анализ используется инвесторами для оценки стоимости компании (или её акций), которая отражает состояние дел в компании, ее доходность. При этом анализу подвергаются финансовые показатели компании: выручка, EBITDA, чистая прибыль, чистая стоимость компании, обязательства, денежный поток, величина выплачиваемых дивидендов и производственные показатели компании.

«Внутренняя стоимость» в большинстве случаев не совпадает с ценой акций компании, которая определяется отношением спроса и предложения на фондовом рынке. Инвесторов, использующих в своей деятельности фундаментальный анализ, интересуют в первую очередь ситуации, когда «внутренняя стоимость» акций компании превышает цену акций на бирже. Такие акции считаются недооцененными и являются потенциальными объектами инвестиций. Покупая недооцененные акции, инвесторы рассчитывают, что в условиях эффективности рынка цена акций на фондовом рынке будет стремиться к «внутренней стоимости», т.е. в случае недооцененных акций будет расти.

В основе американской школы фундаментального анализа лежит классический труд Бенджамина Грэхема (англ. Benjamin Graham) и Дэвида Додда (англ. David Dodd) «Анализ ценных бумаг» (англ. «Security Analysis»), опубликованный ими в 1934 году. Сам Грэхем пользовался фундаментальным анализом на практике и был успешным инвестором. Один из наиболее известных последователей Грэхема, использующих фундаментальный анализ — Уорен Баффет (англ. Warren Buffett).


"Фондовый навигатор"  http://f-navigo.ru

О Бирже: Кому? Зачем? Что? и Как?

Подпишись!
И получай новые материалы о биржевой торговле, в которых авторы проекта уже делятся наиболее ценным из своего биржевого опыта.

Конфиденциальность контактных данных гарантируется

 

Комментарии